两度挂牌新三板的深圳西普尼精密科技股份有限公司（以下简称西普尼），当今的最新选拔是冲刺港股 IPO ——公司已于近日递表港交所。

《逐日经济新闻九游会体育》记者权衡发现，西普尼最早开拓于 2013 年，在 2014 年推出首款可量产的足金腕表。西普尼先容称，公司独有的超分子硬金本领可责罚足金固有的软度问题。

西普尼在 2016 年头次挂牌新三板，公司原称呼为"尊尚（深圳）穿金戴银本领股份有限公司"。

招引各时期 IPO 苦求文献、公开刊行证明书来看，西普尼 2014 年营收惟有 30.87 万元，2015 年飙升至 7896.95 万元，2023 年营收已进步 4 亿元。

撑起西普尼 4 亿元营收的是其遗弃 2024 年上半年所领有的 4 家一级经销商，其中 3 家在 2021~2023 年均是西普尼的前三大客户。这 3 年里，西普尼对这 3 家经销商的共计年度销售占比均在七成以上。西普尼对一级、二级经销商、销售终局等并无领有权或经管戒指权。

另外，记者细巧到，与此前新三板公告比拟，这次港股 IPO 苦求文献中，西普尼所显露数据在客户等方面存在部分相反。

照旧两次在新三板挂牌

递表港交所前，西普尼曾走过一段很长的路。

2013 年开拓，2016 年 1 月完成股改，从 2016 年 8 月运转，西普尼在新三板初次挂牌，那时，这家企业尚未改名，初次挂牌时的股票简称为"穿金戴银"（为便捷阅读，全文均统称为西普尼），代码为" 838948 "，这次挂牌时辰抓续到 2019 年 5 月。

这段时辰里，有多名投资者通过股份认购、股份受让等方式成为西普尼鞭策。

《逐日经济新闻》记者细巧到，刊行认购方面，2017 年 1 月，西普尼向仙游县橡树电子科技有限公司刊行 366.67 万股，往来对价为 5000.12 万元，对应增资扩股后公司 10% 的股权；2018 年 5 月，西普尼向当然东说念主范蓉芳刊行 191.33 万股，召募资金 2816.43 万元，对应增资扩股后公司 4.96% 的股权；2018 年 9 月，西普尼向兰溪九贺投资结伙企业（有限结伙）、上海德岳九帆投资中心（有限结伙）永诀刊行 160 万股、40 万股，对价永诀为 2355.2 万元、588.8 万元，这两家结伙企业永诀取得对应增资扩股后公司 3.94%、0.99% 的股权。

通过贪图可知，上述三次刊行股份，西普尼的估值为 5 亿 ~6 亿元。

2022 年 8 月，西普尼再次挂牌新三板，那时期码为" 873888 "。不外，西普尼没能罢了在北交所上市。

挂牌期间，西普尼雷同存在刊行股票及股份转让花式的鞭策变动。其中刊行股票方面，西普尼于 2023 年 6 月向莆田市金银谷投资开发有限公司定增 764.5 万股，对价为 1.22 亿元，对应增资扩股后公司 15.85% 的股权，据此贪图，那时西普尼的估值为 7.70 亿元驾驭。

2024 年 11 月，西普尼再次再行三板摘牌，随后决定冲刺港股上市。

足金腕表市集范畴有限

两次挂牌新三板到本次冲刺港股 IPO 的数年间，西普尼的主营业务及家具也在发生盘曲。

举例，西普尼的经销商数目在 2015 年已进步 20 家，并打造了"金熊"系列高等足金腕表。

西普尼在 2017 年 1 月的非公开刊行决策中也提到，召募资金将用于金熊品牌营销等。2017 年 3 月，西普尼还遴聘何润东担任金熊品牌及家具的形象代言东说念主。

不外，从 2021 年运转，西普尼就降速了金熊腕表的坐褥速率，并于 2023 年逐渐停产。说明 IPO 苦求文献，2023 年金熊品牌家具收入为 67 万元。

当今，西普尼的中枢品牌是" HIPINE "（西普尼）。说明 IPO 苦求文献，2021~2023 年及 2024 年上半年（以下简称论说期），西普尼来自" HIPINE "的收入永诀是 3.50 亿元、2.67 亿元、4.06 亿元、1.7 亿元，永诀占各期总收入的 77.70%、82.34%、91.06%、75.36%。

"咱们的经管层决定招引资源发展及增长 HIPINE（西普尼）。"西普尼在 IPO 苦求文献中解说说念。

西普尼在苦求文献中先容，说明灼识磋磨的资料，2023 年，西普尼既是中国最大的金表品牌（就销量贪图），亦是中国最大的足金腕表品牌（就 GMV 贪图，即年度已售腕表的销售总和），就金表销量及足金腕表 GMV 贪图的市集份额永诀为 8.97%、35.83%。

市占率如斯之高的背后，也突显足金腕表市集范畴相对有限。招股书说起，说明灼识磋磨的资料，按 GMV 计，中国足金腕表市集的市集范畴由 2018 年的 4.7 亿元增多至 2023 年的 16.2 亿元，展望到 2028 年将大幅增多至 40.0 亿元；贵金属腕表市集展望由 2023 年的 300.3 亿元彭胀至 2028 年的 468.3 亿元，同时，金表市集的市集范畴将由 281.0 亿元高涨至 444.0 亿元。

如斯布景之下，西普尼冷落，IPO 召募资金将用于进一步提高产能、加强研发才调等。

需要证明的是，西普尼当今主要通过一级经销商销售自有品牌家具。遗弃 2024 年 6 月 30 日，公司领有 4 家一级经销商。西普尼也先容，公司与一级经销商的交易关系严格来说是买方与卖方的往来，即一级经销商购买公司自有品牌家具，并以本身的交易身份转售该等家具，一级经销商并非西普尼的代理商。

论说期内，西普尼上前五大客户的销售额永诀为 3.96 亿元、2.96 亿元、4.06 亿元、1.94 亿元，永诀占对应年度总收入的 88.0%、91.34%、91.08%、85.72%。《逐日经济新闻》记者细巧到，公司 2021~2023 年的前三大客户皆是经销商，孝顺的收入占比永诀是 77.88%、81.56%、84.89%。

招股书有如下纪录："彼等必须以咱们一级经销商的身份并以本身的花式销售咱们的 OBM 家具，而不成以咱们的代理商或代表的身份代咱们进行销售。一级经销商须对其营运的展示中心的盈利才调及对其指定区域内任何次级经销商或销售网点运营商的销售情况负全责。"

这么的关系使得西普尼与一级经销商除外的销售商家关系有限。西普尼暗示："咱们无法戒指一级经销商与次级经销商╱销售网点运营商之间，或次级经销商与销售网点运营商之间的销售要求"西普尼还称："由于咱们与一级经销商所营运销售网点的销售东说念主员或彼等的客户并无班师合约关系，因此咱们对该等销售东说念主员戒指有限"。

部分数据前后并不一致

数年本钱市集探索之路，西普尼对外发布了两份公开转让证明书、一份港股 IPO 苦求资料以及多份年报。记者对比发现，其中部分数据存在前后不一致的情况，尚待企业进一步证明。

举例，第二次挂牌新三板时的公开转让证明书暴露，2021 年，西普尼对第一大客户深圳市信诺珠宝有限公司（经销商身份）的销售额为 13899 万元，IPO 苦求文献则暴露是 13811 万元，相反在数十万元级别。此外，其余四大客户数据也存在多少相反。

2022 年的客户数据也存在雷同情况。举例，西普尼在新三板显露的 2022 年年报暴露，其该年度第一大客户依然是深圳市信诺珠宝有限公司，对应销售额是 11681 万元，而 IPO 苦求文献则显露为 11587 万元，出入也极端十万元。此外，其余四大客户数据也存在部分相反。

2023 年的客户数据相反则大得多。西普尼在新三板显露的 2023 年年报暴露，其第一大客户依然是深圳市信诺珠宝有限公司，对应销售额为 14226.87 万元，而 IPO 苦求文献则显露往时第一大客户是北京世纪缘珠宝有限公司过头关联公司深圳金泓韵珠宝（经销商身份），对应销售额达到 14383 万元。深圳市信诺珠宝有限公司是第二大客户，对应销售额是 14122 万元。此外，其余客户数据也存在相反。

需要证明的是，西普尼对年度收入的显露在不同文献中也不一致。其港股 IPO 苦求文献暴露，2021 年、2023 年收入永诀为 44999.4 万元、44547.7 万元，而公开转让证明书暴露，公司 2021 年收入为 45445.78 万元，2023 年年报显露收入为 45235.48 万元。

《逐日经济新闻》记者就上述问题于 2024 年 12 月 24 日和 25 日通过邮件、电话关系西普尼，欲进行采访，但遗弃发稿未取得复兴。

上述客户数据相反等问题存在统计方式带来的可能，不外，记者细巧到，西普尼在 IPO 苦求文献中的"咱们靠近利率风险"部分提到："说明‘附录——司帐师论说’所载的明锐度分析，倘利率上调 50 个基点及倘整个其他变量保抓不变，则咱们于 2023 财年及 2024 年前 6 个月的除税后溢利将永诀减少 280000 百万元及 127000 百万元。"据此默契，其利润影响达到 2800 亿元和 1270 亿元。而"附录——司帐师论说"中记录，借款利率浮动对公司净利润的影响对应是" 280000 元"" 127000 元"，单元为"元"，并非"百万元"。

逐日经济新闻